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股市暴跌说明什么?

不久前,我在一篇文章中说过下面一段话:“在当前条件下,采取宽松的货币政策能否推动经济增长?……当前由于大部分生产领域供过于求,有效投资的空间相对有限,使额外释放的流动性难以进入实体经济,而将大量进入股市、房市,催生资产泡沫。在上一轮刺激政策催生的大量资产泡沫和巨额不良债务还没有清理消化的情况下,进一步催生资产泡沫的危险性很大,未来爆发债务危机和导致衰退的危险会显著增加。”

这篇文章截稿当日(519日)的上证综指开盘价是4285点,已经从去年2000点左右的水平翻了一倍多,不久后又暴涨近千点,612日达到5178点。有机构估计,银行理财资金至少超过万亿元进入了股市。我在610日接受记者采访时再次强调股票市值已经明显虚高,促成了泡沫,并提醒一旦泡沫破灭,会进一步打击实体经济。

此后的短短半个月中,沪市暴跌1000点;上周五失守4200点,市值蒸发近5万亿元。

接下来的短期走势是跌是涨?可能取决于货币政策动向和大庄家们什么时候决定再剪一次羊毛。不过,过去一个月的过山车,已经再次证明了一个浅显的道理:天下没有不破的泡沫,在沙滩上建高楼大厦早晚会崩塌。既然虚高,迟早还会再跌回到正常水平。

再托一次市,不排除短期内再把股市推高的可能。不过,人造的牛市长不了,世界上没有哪个国家的资本市场是靠政策托市而长盛不衰的。货币当局的职责,是从全社会的最大利益出发,保持宏观经济稳定,而不是听从某些机构、某些特定阶层或利益集团的呼唤,为他们谋取利益。

推高股市可能会带来某些短期和局部的好处,包括获利者的拥护、股民的暂时叫好、也许还能借机减轻已有地方债的压力。不过,每次暴涨后的下跌,都不可避免会是大庄家对众多小股民的洗劫,也都会制造新的债务黑洞。过山车式的股市,除了会打击实体经济、制造债务危机,一个最大的功能,就是逆向的财产再分配,即通过洗牌,把财富更多地集中到少数人手里,制造一小批亿万富翁,也会使一大批中产阶层返贫,严重扩大财富分配的社会差距。

当前经济面临的产能过剩、内需不足、增长疲软、不良地方债务巨大等难题,是长期以来结构失衡的必然结果,只能面对现实,通过坚持不懈的改革和结构调整来解决,没有什么天上掉馅饼的途径可以将其轻松化解。赌场上的短期红利,绝非全社会之福,绝非长期可持续发展之道。

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